天风证券股份有限公司唐海清,王奕红,朱晔,袁昊近期对英维克进行研究并发布了研究报告《业绩持续高增，算力有望驱动液冷持续高增长！》，本报告对英维克给出增持评级，当前股价为24.54元。

英维克(002837)

事件：

公司发布24半年报预告，24H1实现归母净利润1.65亿元-1.93亿元，同比增长80.00%-110.00%(2023H1同比增长75.58%)，实现扣非归母净利润1.53亿元-1.81亿元，同比增长91.02%-125.39%。

温控龙头业绩持续表现强劲：

公司继24Q1实现营收同比+41%增长，归母净利润同比+147%增长后，继续保持强劲增长动能。Q2单季度来看，24Q2实现归母净利润中值1.17亿元，同比增长75.5%，实现扣非归母净利润中值1.13亿元，同比增长87.6%。主要增长因素包括1)抓住行业发展机遇，各业务板块业务均有所增长，其中机房温控节能产品增长较快；2)优化产品设计、物料采购策略，材料价格上涨的不利影响控制在较小范围；3)股权激励费用同比减少。

手握核心客户资源，拓展海外有望紧抓AI时代新机遇

公司打造全链条液冷，并不断积累应用案例。公司在数据中心液冷项目交付过程中积累了丰富的技术，截止24年4月累计已交付900MW液冷项目。同时积累了丰富的客户资源，此外公司近期以第一份额新中标了中国电信DC舱集采，和百度、超聚变等厂商建立了深度合作。此外，公司积极拓展海外市场，此前和英特尔达成合作，拓展了海外龙头CPU厂商，未来有望拓展海外芯片大厂、GPU厂商，值得期待，有望紧抓AI时代下的新机遇。

专注深耕温控行业，有望核心受益算力产业趋势

公司是国内领军的精密温控节能解决方案与产品提供商，2005年成立至今深耕行业近二十载。AI算力发展带来制冷新需求，液冷有望逐步成为“必选”，GTC2024新一代GB200发布时，英伟达设计了1200W的风冷和液冷两种方案；另外，运营商积极推动液冷，根据运营商白皮书，运营商规划2025年及以后，50%以上项目规模应用液冷。在产业趋势下，国内厂商同样具备强竞争力，国内算力需求增长带动IDC温控需求高增，此外突破海外值得期待，国内温控厂商凭借技术能力、服务、成本等优势或将突破北美算力市场，英维克作为国内温控龙头或将核心受益。

盈利预测与投资建议：

公司是制冷解决方案及设备龙头厂商，不断加码研发迭代，拓展下游应用领域及国内外知名客户，有望受益于AI浪潮以及液冷渗透趋势。公司上半年机房温控节能产品增长较快，预计受益于产业趋势，我们上修公司24-26年归母净利润至5.2/7.1/9.5亿元(前值为5.0/6.7/8.7亿元)，对应24-26年PE估值为35/26/19倍。维持“增持”评级。

风险提示：产品研发迭代节奏低于预期、行业竞争超预期的风险、渗透率提升节奏不及预期的风险、下游需求不及预期、业绩预告仅为初步测算，财务数据以正式半年报为准

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券张建民研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.6%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.2亿，根据现价换算的预测PE为26.97。

最新盈利预测明细如下：