进入2月，海外宏观重磅会议结果及重要经济数据陆续出炉。2月1日凌晨，今年首次美联储议息会议结果公布，尽管利率决议维持“按兵不动”，但会议声明及美联储主席鲍威尔的会后讲话为市场带来了新的指引。2月2日，美国公布了大超预期的1月季调后非农就业人口数据。受上述两项消息影响，近期美元指数与金价表现“上下翻飞”。

　　年内首次FOMC会议透露重要信息

　　一德期货贵金属分析师张晨表示，2024年首次美联储议息会议连续第四次维持联邦基金利率不变，但从利率决议声明及美联储主席鲍威尔的发言情况来看，会议总体基调正式由讨论“是否加息”转向讨论“何时降息”，这就要求美联储在“稳就业、控通胀”的双重使命中寻找平衡。

　　具体来看，张晨表示，此次会议及发言内容主要聚焦在三个方面：一是明示加息可能结束，“政策利率可能已经到达本轮紧缩周期的峰值”。年内降息可期，“今年内某个时点开始降息将是适宜的”，但3月降息非基准情形。

　　二是降息门槛犹存，“更加确信通胀水平以可持续的方式朝着2%迈进”，相比于核心CPI年率高高在上，美联储主要关注的是核心PCE年率（2023年12月数值为2.93%）能否持续回落并接近2%，“当这个时点到来，降息便顺理成章”。

　　三是就业在政策目标权重占比显著提升，“就业市场快速走软可能令降息提前，而一旦通胀水平呈现韧性，则降息时点或将延后”。

　　同时张晨表示，相较以往对于缩表“按部就班”的态度，本次会议还释放了可能将在3月议息会议上评估是否需要调整缩表规模等新的信号。此外，本次会议明确了后续会议将转向降息的相关讨论，但也不希望金融市场过度乐观而对“去通胀”进程产生不利影响，因而着意打压了市场对于3月降息的预期，但这基本已被市场提前消化。总体而言，他认为此次议息会议内容呈现偏中性的基调，对大类资产影响较为有限。

　　金瑞期货贵金属分析师吴梓杰表示，这次会议表明了美联储货币政策即将迈向宽松，但是美联储整体保持了一个较为谨慎的态度，希望在通胀和经济降温之间做好平衡。

　　一方面此次的会议声明中删除了对于额外加息的表述，表明此轮加息或已经正式结束。同时，在声明中增加了对后续开启降息的条件，即需要等到美联储对通胀回落的持续性更有信心之后。

　　另一方面，鲍威尔在会后的新闻发布会上弱化了美联储3月就可能开始降息的预期，这比市场此前的一致预期更加鹰派。他强调了对降息的慎重，认为过早和过晚开始降息均存在一定的风险。鲍威尔积极地提到了减缓和结束缩表一事，尽管他表示美联储需要到3月会议时才会正式讨论这个问题，这一进度比市场预期得略慢，但是对于结束缩表的积极讨论也预示着除降息外，结束缩表可能也是今年美联储将会采取的另一个宽松货币的政策。

　　整体而言，东证衍生品研究院贵金属分析师徐颖表示，此次美联储议息会议官宣了加息周期的结束，会议声明中删除了“可能进一步收紧政策”的措辞，但这已经被市场充分预期到，从去年四季度开始市场便在不断强化对美联储的降息预期。但是本次会议美联储没有给出更多的宽松预期，还是强调通胀回落前景的不确定性，政策立场整体偏谨慎，鲍威尔在新闻发布会中则表示3月不太可能降息，短期内市场对3月降息预期明显降温。

　　张晨表示，在相对中性的议息会后贵金属宽幅振荡后回升，基本收复了失地，美元及美债利率则冲高回落，显示短期受到了避险情绪的支撑，这主要由于市场担忧美国区域性银行业危机再起。“在不考虑突发风险事件的情况下，金价未来走势仍将受到美联储降息时点、节奏等方面预期变化的影响，而这些变化目前看主要取决于通胀水平回归的进程情况。”

　　他同时表示，隐含的风险则在于就业市场的边际走软触发降息的临界点是否发生在通胀回归之前以及“二次通胀”是否出现——即鲍威尔在新闻发布会提到的“就业市场快速走软可能令降息提前，而一旦通胀水平呈现韧性，则降息时点或将延后”。无论如何，他认为在年内降息方向基本确定的情况下，任何由降息预期阶段性回摆引发的回调都将为多头提供入场的良机。

　　1月非农就业数据大超预期

　　值得注意的是，上周五美国劳工部公布的1月季调后非农就业数据大超预期。数据显示，美国1月非农就业人口增加35.3万人，远超市场预期的18.5万人，同时也是2023年1月以来的最大增幅。此外，此前公布的2023年12月非农新增就业人数由21.6万人上修至33.3万人。

　　五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩表示，1月非农就业数据显示美国劳动力市场仍相对火热，此前市场交易的美联储3月降息预期受到重挫，美元指数走强、黄金价格承压。CME利率观测器数据显示，市场预期美联储3月降息25个基点的概率由1月31日的52.81%下降至2月2日的20%。非农数据发布后，美联储理事鲍曼公开发言表示当前考虑降息为时尚早。

　　徐颖表示，1月以来公布的美国经济数据超预期强劲，尤其是刚刚公布的美国1月非农新增就业录得35.3万人，并且工资增速加快上涨，同比回升至4.5%的高位，环比增加0.6%，创下一年来最快增速，这将对居民消费和核心通胀构成支撑，将导致美联储维持谨慎态度，预计货币政策短期维持观望状态。她表示，接下来需要继续关注通胀的回落速度以及经济强弱表现以及金融市场的波动，近期美国地区银行大跌再度扰动市场，商业地产相关风险以及企业的盈利能力需要关注。

　　“考虑到上周五公布的非农数据大幅好于市场预期，反映出美国当前经济和就业仍保有相当的韧性，且强劲的就业数据也进一步降低了美联储短期内快速降息的必要性。强劲的经济基本面和偏鹰的美联储政策预期均对美元形成了支撑，预计接下来美元仍会偏强运行。”吴梓杰说。

　　金价方面，他表示，由于此前金价已经计入了较为乐观的降息预期，目前随着这一预期的修正，金价可能面临一定的上方压力。但是从中长期来看，今年美国进入货币宽松周期的确定性较高，金价仍存在较好的上涨前景，下方空间同样有限，预计短期内国际金价可能在2000美元／盎司上方偏弱运行。

　　从风险角度来看，吴梓杰表示对于目前的金价而言，意外上行的风险会大于意外下跌的风险，主要有两个方面原因，其一是美国经济及就业数据意外出现垮塌式下跌或者爆发新的经济风险事件，带来市场降息预期的快速发酵；其二是出现新的地缘政治风险，造成市场避险情绪的再度发酵，这两者都可能会带来黄金价格超预期的大幅上涨。

　　在徐颖看来，短期内受到市场降息预期明显降温的影响以及美国经济表现仍处于全球领先地位，将对美元指数构成一定支撑，黄金价格则存在一定的回调风险。后续不仅需要重点关注美国经济数据表现，还需要注意地缘政治风险扰动，除了中东地区摩擦以外，还有美国大选进程，预计市场的避险情绪将对金价构成支撑，从而限制金价的下跌空间。目前市场对美联储的降息预期已经延后至5月，降息时间点和缩表规模的变化仍是关注重点。此外，她表示美联储降息过晚也会增加经济和金融市场的风险，预计中长期金价表现仍然是乐观的。