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　　来源：熊园（金麒麟分析师）观察

　　国盛证券首席经济学家，熊园 博士

　　国盛证券宏观分析师，朱慧（金麒麟分析师）

　　近半月，地方“两会”已开完，央行降准“降息”、PSL重启两月净增5000亿，上海、广州、苏州等不同程度放松限购，多部门喊话全力推动资本市场稳定运行等。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2024.1.22-2.4）的政策跟踪。

　　核心观点：总体看，近半月政策延续稳增长稳信心防风险，包括31省市均已召开“两会”（详见《2024年地方“两会”9大信号（附21张详表）》），降准“降息”、1月PSL续发1500亿，多部门喊话全力维护资本市场稳定（国资委“研究把市值管理纳入央企负责人业绩考核”等）、继续出招稳地产（住建部“充分赋予城市房地产调控自主权”，上海、广州、苏州不同程度放松限购）等，其他可关注，中央“1号文件”、2.9起中国和新加坡互免签证、各地继续推进“三大工程”（15座特大超大城市保障性住房超48万套）等。继续提示：2024年政策主基调偏积极，中央加杠杆是关键，主抓手包括松货币、宽财政、稳地产、拉基建等，且鉴于近期降准、核心城市再松地产等，进一步指向形势比人强、对政策可以乐观点，往后看，大概率会降息（调降MLF利率、LPR），继续续发PSL，重启政策性金融工具等，短期紧盯全国“两会”进展。

　　1、总体看，近半月政策继续聚焦稳增长稳信心，有4大焦点：

　　>一是31省市均已召开2024年“两会”，总体延续中央经济工作会议以来主基调，即政策大方向偏扩张、偏积极、偏刺激，具体有9大信号，尤其是各省GDP目标总体仍偏高（预计2024年全国GDP目标大概率定为5%左右偏高水平）、大省挑大梁、“三大工程”是关键、改革提速、20多省提及防风险等；

　　>二是央行降准“降息”，稳增长、降成本之外，也应和近期资本市场波动较大有关，旨在稳市场、稳信心，此外，1月PSL再净增1500亿、两月合计5000亿；

　　>三是多部门喊话全力维护资本市场稳定，包括1.29副总理部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议，1.24国资委明确将“研究把市值管理纳入央企负责人业绩考核”，证监会喊话“大力提升上市公司质量和投资价值、突出以投资者为本的理念”，进一步优化融券等；

　　>四是多部门继续出招稳地产，中央层面，包括1.25国新办发布会强调“房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷、必须大力支持”，1.24央行等做好经营性物业贷款管理，1.26住建部提出“用好政策工具箱、充分赋予城市房地产调控自主权”，地方层面，上海、广州、苏州等不同程度放松限购。

　　>其他可关注，总书记天津慰问基层群众及驻天津部队，中央“1号文件”聚焦全面乡村振兴，2.9起中国和新加坡互免签证，商务部健全废旧家电家具等再生资源回收体系，15座特大超大城市部署“三大工程”、保障性住房目标合计超48万套，多地城中村改造专项借款陆续落地等。

　　2、具体看，近半月（2024.1.22-2.4）重大政策如下：

　　>重要会议与政策：多部门喊话支持资本市场、出招稳地产、降准“降息”、PSL继续续发等。

　　>地方政策：2024年地方“两会”9大信号，尤其是GDP目标总体仍偏高、大省挑大梁、改革提速。

　　>行业与产业政策：各地继续部署“三大工程”，上海、广州等继续松地产；推动未来产业创新发展。

　　风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。

　　报告摘要：

　　一、重要会议与政策：多部门喊话支持资本市场、出招稳地产、降准“降息”、PSL继续续发等。

　　1、重要会议：1月政治局会议和集体学习均聚焦高质量发展，多部门喊话维护资本市场稳定运行。

　　>2.1国新办2023年全年财政收支情况举行发布会，重点关注：“保持适当的支出强度”“合理安排政府投资规模”“加大均衡性转移支付力度”等。继续提示，2023年财政有三大特征：财政整体偏紧、支出节奏明显后置、投向逐步从民生转向基建，2024年，财政端，中央加杠杆是大方向，财政稳增长将继续加码，“三大工程”是关键；鉴于上半年经济压力较大，财政支出节奏与实物工作量有望“双重前置”。

　　>1.29国资委召开中央企业、地方国资委考核分配工作会议，明确国企“科技创新、产业控制、安全支撑”三大作用，重点关注后续“一企一策”“全面推开上市公司市值管理考核”的更多细节。

　　>多部门喊话维护资本市场稳定运行，包括1.29副总理部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议，将“加大对优质上市公司支持力度”，1.24国资委明确将“研究把市值管理纳入央企负责人业绩考核”，证监会喊话“大力提升上市公司质量和投资价值”“突出以投资者为本的理念”等。

　　>其他可关注：2.2国常会研究进一步优化营商环境有关工作，“一体推进强市场促公平、强服务增便利、强法治稳预期、强开放提质量、强改革抓创新等工作”；1.31政治局会议，强调“抓好高质量发展这个首要任务，深化改革开放”；1.31政治局就扎实推进高质量发展进行第11次集体学习，也再次聚焦新质生产力，重点关注“必须进一步全面深化改革”“深化经济体制、科技体制等改革”等。

　　2、部委政策：中央“1号”文件、降准“降息”、PSL重启两月净增5000亿、继续出招稳地产。

　　>2.3中共中央、国务院发布中央“1号文件”《关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》，相较于2023年，粮食安全仍是第一位，“确保不发生规模性返贫”由第六移至第二位，其余要点未变、做了合并，包括农业基建、科技、产业、农民增收等。

　　>1.24央行宣布将于2.5降准50BP，1.25下调支农支小再贷款、再贴现利率25BP，超出市场预期，进一步指向形势比人强。本次“双降”主因当前经济弱、需求差、地产弱、物价低，旨在稳增长、稳信心、缓解银行息差压力，也应和近期资本市场波动较大有关。继续提示：货币端，宽松仍是大方向，后续大概率会降息（调降MLF利率、LPR），PSL有望继续续发、政策性金融工具也可能重启。

　　>1月PSL净增1500亿、重启以来已净增5000亿，靠前发力、加快资金到位，应主要用于“三大工程”。

　　>多部门继续出招稳地产，包括1.25国新办发布会强调，“房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷、必须大力支持”，1.24央行等做好经营性物业贷款管理，央行、住建部等多部门继续开会部署落实城市房地产融资协调机制相关工作，支持“对开发建设暂时遇到困难但资金基本能够平衡的项目”。

　　>1.23商务部《关于健（金麒麟分析师）全废旧家电家具等再生资源回收体系的通知》，促进规划化处理与二手商品流通。

　　二、地方政策：2024年地方“两会”9大信号，尤其是GDP目标总体仍偏高、大省挑大梁、改革提速。

　　各省“两会”总体延续中央经济工作会议以来主基调，即政策大方向偏扩张、偏积极、偏刺激，具体有9大信号，尤其是GDP目标总体仍偏高、大省挑大梁、稳就业仍是硬要求、改革提速、20多省提及防风险等。继续提示，鉴于近期降准、核心城市再松地产等，进一步指向形势比人强，对政策可以乐观点。

　　三、行业与产业政策：各地继续部署“三大工程”，上海、广州等继续松地产；推动未来产业创新发展。

　　1、超大特大城市继续部署“三大工程”，上海、广州、苏州等继续松地产。已有北上广深等15座特大超大城市部署“三大工程”，保障性住房筹建目标合计超48万套，多地城中村改造专项借款也陆续发放。此外，近期地方继续加力松地产，包括上海放松外环限购、苏州全面放松限购、广州放开120平方米以上户型限购等，1.26住建部继续支持地方因地制宜调整房地产政策，后续继续关注一线城市松地产。

　　2、推动未来产业创新发展。1.29工信部等七部门发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，到2025年，建设一批未来产业孵化器和先导区，突破百项前沿关键核心技术，形成百项标志性产品，打造百家领军企业等，重点推进未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康6大方向。

　　正文如下：

　　一、重要会议与政策：多部门喊话支持资本市场、出招稳地产、降准“降息”、PSL继续续发等。

　　1、重要会议：1月政治局会议和集体学习均聚焦高质量发展，多部门喊话维护资本市场稳定运行。

　　国常会：研究进一步优化营商环境有关工作

　　事件：2月2日，国常会研究进一步优化营商环境有关工作，审议通过《国务院关于进一步规范和监督罚款设定与实施的指导意见（送审稿）》，决定一揽子修改和废止部分行政法规等。

　　主要内容：建设市场化、法治化、国际化一流营商环境，是应对经济下行压力、提振经营主体信心的重要举措。要对标国际一流水平，围绕整体优化目标，一体推进强市场促公平、强服务增便利、强法治稳预期、强开放提质量、强改革抓创新等工作。要更加注重回应经营主体突出关切，加快建设全国统一大市场，加强宏观政策取向一致性评估，营造稳定透明可预期的政策环境。

　　国新办、财政部：财政政策要适度加力、提质增效、做好“七个着力”

　　事件：2月1日，国务院新闻办就2023年全年财政收支情况举行发布会。

　　主要内容：适度加力，主要是四点：一是保持适当的支出强度，释放积极的信号；二是合理安排政府投资规模，发挥好政府投资的带动放大效应；三是加大均衡性转移支付力度，兜牢基层“三保”底线；四是优化调整税费政策，提高政策的精准性、针对性、有效性。重点主要做好七个方面的工作，实际是“七个着力”：一是着力支持加快现代化产业体系建设，二是着力扩大国内需求，三是着力持续深入实施科教兴国战略，四是着力支持保障和改善民生，五是着力支持推动乡村全面振兴，六是着力推进城乡区域发展，七是着力支持加强生态文明建设。

　　点评：重点关注“保持适当的支出强度”“合理安排政府投资规模”“加大均衡性转移支付力度”等。继续提示，2023年财政有三大特征：财政整体偏紧、支出节奏明显后置、投向逐步从民生转向基建，2024年，财政端，中央加杠杆是大方向，财政稳增长将继续加码，“三大工程”是关键；鉴于上半年经济压力较大，财政支出节奏与实物工作量有望“双重前置”。

　　中共中央：政治局会议

　　事件：1月31日，中共中央政治局召开会议，审议《中央政治局常委会听取和研究全国人大常委会、国务院、全国政协、最高人民法院、最高人民检察院党组工作汇报和中央书记处工作报告的综合情况报告》等。

　　主要内容：要抓好高质量发展这个首要任务，深化改革开放，确保中央经济工作会议确定的重点任务落地落实，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。要树牢造福人民的政绩观，增进民生福祉，维护社会公平正义。要统筹高质量发展和高水平安全，坚持底线思维，增强斗争意识，提高斗争本领。要认真履行全面从严治党主体责任，带头贯彻执行中央八项规定及其实施细则精神，以身作则、率先垂范，把党的自我革命抓具体、抓深入。中央书记处要强化政治担当，扎实履职尽责，加强自身建设，继续高质量完成好党中央交办的各项任务。

　　中共中央：政治局集体学习聚焦新质生产力

　　事件：1月31日，中共中央政治局就扎实推进高质量发展进行第十一次集体学习。

　　主要内容：要求加快发展新质生产力，扎实推进高质量发展。要围绕发展新质生产力布局产业链，提升产业链供应链韧性和安全水平，保证产业体系自主可控、安全可靠。要围绕推进新型工业化和加快建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国和农业强国等战略任务，科学布局科技创新、产业创新。要大力发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字产业集群。

　　国资委：推动“一企一策”“上市公司市值管理考核”

　　事件：1月29日，国资委召开中央企业、地方国资委考核分配工作会议。

　　主要内容：2024年，国资国企要深入学习贯彻总书记重要指示批示精神，认真落实党中央、国务院决策部署，聚焦高质量发展首要任务，锚定做强做优做大国有资本和国有企业，进一步突出价值创造导向，增强考核分配精准性规范性有效性，引导国有企业不断提高核心竞争力、增强核心功能，更好发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用。各中央企业要更加突出精准有效，推动“一企一策”考核全面实施，全面推开上市公司市值管理考核；更加突出创新引领，推动激励保障政策落地落细；更加突出分类施策，推动工资分配管理科学规范高效；更加突出纵深拓展，推动三项制度改革更广更深落实

　　点评：明确国企“科技创新、产业控制、安全支撑”三大作用，重点关注后续“一企一策”“全面推开上市公司市值管理考核”的更多细节。

　　多部门喊话全力维护资本市场稳定运行

　　近期，多部门喊话维护资本市场稳定运行，包括1.29副总理部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议，将“加大对优质上市公司支持力度”，1.24国资委明确将“研究把市值管理纳入央企负责人业绩考核”，证监会喊话“大力提升上市公司质量和投资价值”“突出以投资者为本的理念”等。

　　2、部委政策：中央“1号”文件、降准“降息”、PSL重启两月净增5000亿、继续出招稳地产。

　　中共中央、国务院：2024年中央“1号文件”

　　事件：2月3日，中共中央、国务院发布《关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》。

　　主要内容：提出有力有效推进乡村全面振兴“路线图”，共六个部分，包括：确保国家粮食安全、确保不发生规模性返贫、提升乡村产业发展水平、提升乡村建设水平、提升乡村治理水平、加强党对“三农”工作的全面领导。重点看，推进中国式现代化，必须坚持不懈夯实农业基础，推进乡村全面振兴。以确保国家粮食安全、确保不发生规模性返贫为底线，以提升乡村产业发展水平、提升乡村建设水平、提升乡村治理水平为重点，强化科技和改革双轮驱动，强化农民增收举措，打好乡村全面振兴漂亮仗，绘就宜居宜业和美乡村新画卷，以加快农业农村现代化更好推进中国式现代化建设。

　　点评：相较于2023年，粮食安全仍是第一位，“确保不发生规模性返贫”由第六移至第二位，其余要点未变、做了合并，包括农业基建、科技、产业、农民增收等。

　　央行：PSL重启两个月净增5000亿

　　事件：2月1日，央行发布数据显示，2024年1月份，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款1500亿元，此前2023年12月为净增3500亿，合计PSL重启以来已净增5000亿。

　　多部门继续出招稳地产

　　多部门继续出招稳地产，包括1.25国新办发布会强调，“房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷、必须大力支持”，1.24央行等做好经营性物业贷款管理，央行、住建部等多部门继续开会部署落实城市房地产融资协调机制相关工作，支持“对开发建设暂时遇到困难但资金基本能够平衡的项目”。

　　央行：形势比人强—降准“降息”

　　事件：1月24日国新办发布会，央行行长宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，并于1月25日下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。

　　点评：鉴于2023年12月以来降准和降息预期相继落空，本次时隔两年再度降准50BP、并定向降息25BP，整体可谓“大放水”，还是超出市场预期，进一步指向形势比人强。原因看，本次“双降”主因当前经济弱、需求差、地产弱、物价低，旨在稳增长、稳信心、缓解银行息差压力，也应和近期资本市场波动较大有关。此外，“货币政策的外溢性将朝着压力减小的方向发展，有利于增强中国货币政策操作的自主性”。往后看，继续提示：2024年经济下行压力仍大，稳信心、稳增长等各种“稳”尚需政策加码，中央加杠杆是关键抓手。具体到货币端，宽松仍是大方向，后续大概率会降息（调降MLF利率、LPR），PSL有望续发、政策性金融工具也可能重启（详见前期报告《形势比人强—降准“降息”的5点理解》）。

　　商务部等：健全废旧家电家具等再生资源回收体系

　　事件：1月23日，商务部等9部门联合印发《关于健全废旧家电家具等再生资源回收体系的通知》。

　　点评：围绕完善回收网络、培育回收主体、创新回收模式、规范回收行为等方面提出工作任务。主要包括合理规划回收网络，充分发挥家电生产、流通、回收等企业各自渠道作用，发展“互联网+回收”，支持开展规范的“以车代库”回收，促进规范化处理与二手商品流通等。

　　二、地方政策：2024年地方“两会”9大信号，尤其是GDP目标总体仍偏高、大省挑大梁、改革提速。

　　2024年地方“两会”总体延续了中央经济工作会议以来的主基调，即政策大方向偏扩张、偏积极、偏刺激，具体有9大信号：

　　信号1：2024年各省将全力稳增长、稳信心、防风险、促改革、抓落实。

　　信号2：2024年全国GDP目标大概率定为5%左右的偏高水平，经济大省“挑大梁”。

　　信号3：各省稳增长抓手：稳地产、扩基建、促消费，“三大工程”是关键。

　　信号4：稳就业仍是硬要求，就业目标与2023年接近。

　　信号5：产业政策发展和安全并举，关注粮食安全、现代化产业体系建设、数字经济。

　　信号6：改革提速，半数省计划实施新一轮国企改革，十多省提及财税金融体制改革。

　　信号7：区域政策继续强化，抓手在于“乡村振兴、县域经济、都市圈城市群”。

　　信号8：20多省提及防风险，主要聚焦金融、房地产、地方债。

　　信号9：其他关注：双碳延续强调“有序”；重视社会风险、发展新时代“枫桥经验”。

　　继续提示，近期降准和核心城市再松地产，进一步指向形势比人强，对政策可以乐观点（详见前期报告《2024年地方“两会”9大信号（附21张详表）》）。

　　三、行业与产业政策：各地继续部署“三大工程”，上海、广州等继续松地产；推动未来产业创新发展。

　　1、超大特大城市继续部署“三大工程”，上海、广州、苏州等继续松地产。

　　“三大工程”是2024年稳增长、稳地产投资的关键，规模有望达万亿，推动地产投资跌幅收窄。超大特大城市的“三大工程”筹建计划已经陆续出台，仍需继续跟踪。截至30日，已有北京、上海等15城对“三大工程”作出部署，其中部分城市披露了具体筹建规模，目前已披露的保障性住房筹建目标合计超48万套，但多数城市并未明确披露城中村改造、“平急两用”基建的具体规模等详细信息，后续需要继续跟踪。

　　此外，近期地方继续加力松地产，包括上海放松外环限购、苏州全面放松限购、广州放开120平方米以上户型限购等，1.26住建部继续支持地方因地制宜调整房地产政策，后续继续关注一线城市松地产。

　　2、推动未来产业创新发展。1.29工信部等七部门发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，到2025年，未来产业技术创新、产业培育、安全治理等全面发展，部分领域达到国际先进水平，产业规模稳步提升。建设一批未来产业孵化器和先导区，突破百项前沿关键核心技术，形成百项标志性产品，打造百家领军企业，开拓百项典型应用场景，制定百项关键标准，培育百家专业服务机构，初步形成符合我国实际的未来产业发展模式。要把握全球科技创新和产业发展趋势，重点推进未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康六大方向产业发展。

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责任编辑：王旭